Laut den von der London Metal Exchange (LME) und der Shanghai Futures Exchange (SHFE) veröffentlichten Aluminiumbestandsdaten sank der LME-Aluminiumbestand am 21. März auf 483.925 Tonnen und erreichte damit einen neuen Tiefstand seit Mai 2024. Der Aluminiumbestand der Shanghai Futures Exchange (SHFE) hingegen sank im Wochenvergleich um 6,95 % auf 233.240 Tonnen und zeigte damit ein Differenzierungsmuster von „außen eng, innen locker“. Diese Daten stehen in scharfem Kontrast zur starken Entwicklung der LME-Aluminiumpreise, die sich bei 2.300 US-Dollar pro Tonne stabilisierten, und dem Anstieg der Shanghai-Aluminium-Hauptkontrakte um 20.800 Yuan pro Tonne am selben Tag, was das komplexe Spiel der globalenAluminiumindustrieLieferkette im Zuge der Umstrukturierung von Angebot und Nachfrage sowie des geopolitischen Wettbewerbs.
Der zehnmonatige Tiefstand der LME-Aluminiumbestände ist im Wesentlichen das Ergebnis der Wechselwirkung zwischen dem Russland-Ukraine-Konflikt und der indonesischen Exportpolitik. Nachdem Rusal aufgrund der Sanktionen seinen europäischen Markt verloren hatte, verlagerte das Unternehmen seine Exporte nach Asien. Das von Indonesien im Jahr 2025 verhängte Exportverbot für Bauxit führte jedoch zu einer Verknappung des weltweiten Aluminiumoxidangebots und indirekt zu einem Anstieg der LME-Aluminiumbestandskosten. Daten zeigen, dass Indonesiens Bauxitexporte im Januar und Februar 2025 im Jahresvergleich um 32 % zurückgingen, während die australischen Aluminiumoxidpreise im Jahresvergleich um 18 % auf 3.200 USD/Tonne stiegen, was die Gewinnmargen ausländischer Hüttenwerke weiter schrumpfte. Auf der Nachfrageseite haben europäische Automobilhersteller die Verlagerung ihrer Produktionslinien nach China beschleunigt, um Zollrisiken zu vermeiden, was zu einem Anstieg der chinesischen Importe von Elektrolyt-Aluminium um 210 % im Jahresvergleich führte (die Importe erreichten im Januar und Februar 610.000 Tonnen). Diese „Internalisierung der externen Nachfrage“ macht den LME-Bestand zu einem sensiblen Indikator, der internationale Widersprüche zwischen Angebot und Nachfrage widerspiegelt.
Die Erholung der inländischen Aluminiumbestände in Shanghai hängt eng mit dem Zyklus der Produktionskapazitätsfreigabe und der Anpassung der politischen Erwartungen zusammen. Der durch den Mangel an Wasserkraft in Yunnan, Sichuan und anderen Regionen verursachte Produktionsrückgang (ca. 500.000 Tonnen) konnte noch nicht vollständig realisiert werden, während die neu hinzugekommene Produktionskapazität (600.000 Tonnen) in Niedriglohnregionen wie der Inneren Mongolei und Xinjiang in die Produktionsphase eingetreten ist. Die inländische Produktionskapazität für Elektrolytaluminium stieg auf 42 Millionen Tonnen und erreichte damit einen historischen Höchststand. Obwohl der inländische Aluminiumverbrauch im Januar und Februar gegenüber dem Vorjahr um 2,3 % stieg, führten die schwache Immobilienkette (mit einem Rückgang der fertiggestellten Gewerbeflächen um 10 % gegenüber dem Vorjahr) und ein Rückgang der Haushaltsgeräteexporte (-8 % gegenüber dem Vorjahr im Januar und Februar) zu erheblichen Lagerrückständen. Es ist erwähnenswert, dass die Wachstumsrate der inländischen Infrastrukturinvestitionen im März die Erwartungen übertraf (+12,5 % im Jahresvergleich im Januar und Februar) und dass die frühzeitige Lagerhaltung einiger Infrastrukturprojekte zu einem Anstieg der Bestellungen von Aluminiumprofilen um 15 % gegenüber dem Vormonat führte, was die Robustheit der kurzfristigen Erholung der Aluminiumbestände in Shanghai erklärt.
Aus Kostensicht bleiben die Gesamtkosten für inländisches Elektrolytaluminium stabil bei 16.500 Yuan/Tonne, wobei die Preise für vorgebrannte Anoden mit 4.300 Yuan/Tonne hoch bleiben und die Aluminiumoxidpreise leicht auf 2.600 Yuan/Tonne fallen. Was die Stromkosten betrifft, haben die in Eigenregie betriebenen Kraftwerke der Inneren Mongolei ihre Strompreise durch Ökostromprämien gesenkt und sparen so über 200 Yuan pro Tonne Aluminiumstrom. Der Mangel an Wasserkraft in Yunnan hat jedoch zu einem Anstieg der Strompreise für lokale Aluminiumunternehmen um 10 % geführt, was die regionale Kapazitätsdifferenzierung aufgrund von Kostenunterschieden verschärft.
Was die finanziellen Eigenschaften betrifft, so fiel der US-Dollarindex auf 104,5, nachdem die Federal Reserve bei ihrer Zinssitzung im März ein gemäßigtes Signal ausgesandt hatte, und stützte damit die LME-Aluminiumpreise. Allerdings unterdrückte die Stärkung des chinesischen Yuan-Wechselkurses (der CFETS-Index stieg auf 105,3) das Potenzial für Shanghai-Aluminium, diesem Beispiel zu folgen.
Technisch gesehen ist die Marke von 20.800 Yuan/Tonne ein wichtiger Widerstand für Shanghai Aluminium. Ein Durchbruch könnte Auswirkungen auf die Marke von 21.000 Yuan/Tonne haben. Sollten sich die Immobilienverkäufe hingegen nicht erholen, wird der Abwärtsdruck deutlich zunehmen.
Veröffentlichungszeit: 25. März 2025