Vor dem Hintergrund der zunehmenden Volatilität auf dem globalen Metallmarkt hat die Aluminiumindustrie aufgrund der strengen Beschränkungen der chinesischen Kapazitätsobergrenzenpolitik und des kontinuierlichen Wachstums des Energiebedarfs einzigartige antizyklische Eigenschaften bewiesen. Im Jahr 2025 wird sich die Marktlandschaft dieses strategischen Metalls grundlegend verändern. Produktionskapazitätsbeschränkungen, Energiewende und geopolitische Maßnahmen verflechten sich und prägen ein neues Investitionsparadigma unter einem engen Gleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage.
Die politische Starrheit bildet den Boden und verdeutlicht den Deckeleffekt der chinesischen Produktionskapazität.
Seit der Umsetzung der roten Linie einer Produktionskapazität von 45 Millionen Tonnen/Jahr im Jahr 2017 hat die Auslastung der Produktionskapazität für elektrolytisches Aluminium in China den kritischen Wert von 98 % erreicht. Im März 2025 hat die inländische Produktionskapazität 45,17 Millionen Tonnen erreicht, und an Wasserkraft reiche Regionen wie Yunnan und die Innere Mongolei sind zum Hauptkampffeld für den Kapazitätsersatz geworden. Es ist erwähnenswert, dass die saisonalen Einschränkungen der Wasserkraftversorgung in der Region Yunnan immer deutlicher geworden sind – eine reduzierte Produktion während der Trockenzeit kann 20 % der Betriebskapazität des Landes beeinträchtigen. Dieses „wetterabhängige“ Versorgungsmodell hat auf den lokalen Märkten zu einer Lücke zwischen Angebot und Nachfrage von Millionen Tonnen geführt. Gleichzeitig gerät der Ausbau der Produktionskapazitäten im Ausland ins Stocken. In Europa kommt es aufgrund der hohen Energiekosten zu einer langsamen Wiederaufnahme der Produktion, und Länder wie Indien und Russland haben Mühe, den durch Chinas Kapazitätsbeschränkung verursachten weltweiten Angebotsrückgang auszugleichen.
Strukturelle Veränderungen auf der Nachfrageseite, wobei die neue Energieschiene zum zentralen Motor wird.
Die Nachfrageseite weist eine zweigleisige Entwicklung auf: In traditionellen Bereichen fördert Chinas Infrastrukturförderungspolitik den steigenden Aluminiumbedarf für neue Infrastruktur wie Ultrahochspannungsleitungen und den Schienenverkehr. Es wird erwartet, dass der Anteil des Aluminiumverbrauchs in verwandten Bereichen bis 2025 auf 15 % steigen wird; in aufstrebenden Bereichen stellen die Leichtbauweise von Elektrofahrzeugen und der Ausbau der installierten Photovoltaikkapazität die größten Zuwächse dar. Daten zeigen, dass der Aluminiumverbrauch von Fahrzeugen mit neuer Energie pro Fahrzeug im Vergleich zu Fahrzeugen mit herkömmlichem Kraftstoff um das Zwei- bis Dreifache gestiegen ist, und die jährliche durchschnittliche Wachstumsrate des Aluminiumverbrauchs für Photovoltaikrahmen und -halterungen hat 26 % erreicht. Bemerkenswerter ist, dass sich der Substitutionseffekt von Aluminium in der Energiewende allmählich bemerkbar macht und seine Vorteile hinsichtlich Leitfähigkeit und geringem Gewicht den Marktanteil von Kupfermaterialien schmälern. JPMorgan prognostiziert, dass die weltweite Wachstumsrate der Aluminiumnachfrage bis 2025 4 % erreichen wird, deutlich mehr als die von Kupfer mit 2,1 %.
Die Intensivierung der Preisspiele und die Entstehung struktureller Gelegenheiten inmitten von Preisschwankungen.
Die aktuelle Entwicklung der Aluminiumpreise weist drei wesentliche Merkmale auf: Erstens schwanken die LME-Aluminiumpreise zwischen 2.700 und 2.900 US-Dollar pro Tonne, was das Spannungsfeld zwischen erwarteten Versorgungsengpässen und makroökonomischer Unsicherheit widerspiegelt. Zweitens wird der Inlandspreis für Shanghai-Aluminium durch die Erwartung von Produktionsbeschränkungen in Yunnan gestützt, und die 20.000-Dollar-Marke ist zum Schwerpunkt langfristiger Preisstrategien geworden. Drittens haben sich die Schwankungen der Aluminiumpreise verstärkt, und die Erhöhung der Bauxitproduktionskapazität in Guinea bietet eine Absicherung gegen inländische Umweltbeschränkungen. Das Morgan Stanley-Modell zeigt, dass die Aluminiumpreise im Falle einer größeren Versorgungsunterbrechung die 3.000-Dollar-Marke pro Tonne durchbrechen könnten, während eine globale Wirtschaftsrezession die psychologische Marke von 2.000 US-Dollar erreichen könnte.
Risikomatrix-Upgrade, vier Hauptvariablen müssen genau verfolgt werden
Vier große Risikopunkte, die bei Investitionen in die Aluminiumindustrie zu beachten sind.
Eine davon ist die Anpassung der chinesischen Produktionskapazitätspolitik, bei der auf die Unterdrückung energieintensiver Produktionskapazitäten durch den Handel mit Kohlenstoffemissionen geachtet werden muss.
Der zweite Grund sind die Schwankungen der weltweiten Energiepreise. Die europäische Erdgaskrise und der Übergang der Wasserkraft in Yunnan von Regen- zu Trockenperioden könnten zu Kostenschocks führen.
Drittens kommt es zu einem Wandel in der Handelspolitik und es besteht die Gefahr, dass die USA erneut Zölle auf Aluminiumprodukte aus China erheben.
Der vierte Grund ist der Bremseffekt der Immobilienkette. Die Anpassung des chinesischen Immobilienmarktes könnte zu einem Rückgang der Nachfrage nach Baualuminium um 8 bis 10 Prozent führen.
Strategischer Vorschlag: Sicherheit nutzen und strukturelle Risiken vermeiden
1. Starres Ziel der Produktionskapazität: Konzentration auf führende Unternehmen in Niedriglohnregionen wie Yunnan und Xinjiang, deren Produktionskapazität aufgrund der Beschränkungen durch Wasserkraft nur bedingt stabil ist.
2. Gestaltung der neuen Energieschiene: Vorrang erhalten Lieferanten von Materialien mit hoher Wertschöpfung wie Photovoltaikrahmen und Batterieträgern.
3. Absicherungsmöglichkeit: Sichern Sie sich Gewinne aus der ElektrolytAluminiumproduktionwährend des Korrekturfensters für den Aluminiumoxidpreis.
4. Absicherung gegen geopolitische Risiken: Beobachten Sie den Fortschritt der Bauxitprojekte in Guinea und vermeiden Sie Risiken, die von einer einzigen Lieferquelle ausgehen.
Im Jahr 2025 wandelt sich der Aluminiummarkt von traditionellen zyklischen Produkten zu strategischen, aufstrebenden Materialien. Die kontinuierlichen Bemühungen Chinas um eine Kapazitätsausweitung und die intensive Förderung der globalen Energiewende haben dieses Metall sowohl inflationsresistent als auch wachstumsstark gemacht. Investoren müssen im dreidimensionalen Kontext von politischer Starrheit, Energiesicherheit und Nachfragewandel den optimalen Allokationsplan für das optimale Risiko-Rendite-Verhältnis finden.
Veröffentlichungszeit: 20. Mai 2025