Moody's senkte seinen Ausblick für die Kreditwürdigkeit der USA auf negativ und löste damit tiefe Besorgnis am Markt über die Stabilität der globalen Wirtschaftserholung aus. Die erwartete Konjunkturabschwächung in den USA und der Druck des Haushaltsdefizits wirken als Haupttreiber der Rohstoffnachfrage und führen zu einem doppelten Druck, der kurzfristig zu erheblichem Druck auf die Kupfer- und Aluminiummärkte führt. Obwohl der Rückgang des US-Dollarindex die Preise etwas stützte, haben die Verschärfung der Angebots-Nachfrage-Widersprüche und die damit verbundene politische Unsicherheit die Volatilität der Metallpreise deutlich erhöht.
Nachfrageseite: Resonanz zwischen Infrastrukturabbau und Exportbehinderung.
Die Herabstufung der US-Kreditwürdigkeit wirkt sich direkt auf die Erwartungen an Infrastrukturinvestitionen aus. Das ursprünglich geplante Infrastrukturprogramm der Trump-Regierung in Höhe von 500 Milliarden US-Dollar könnte gekürzt werden müssen, was zu einem Rückgang des Kupferbedarfs im Baugewerbe um 120.000 bis 150.000 Tonnen pro Jahr führen würde. Gleichzeitig eskaliert der Zollstreit zwischen China und den USA weiter. Gerüchte kursieren, die USA planen, einen 25-prozentigen Zoll auf importiertes Kupfer und Aluminium zu erheben. Dies wird die Kosten der inländischen Produktion in den USA erhöhen und die Nachfrage nach importierten verarbeiteten Produkten wie Aluminiumprofilen und Kupferrohren dämpfen. Sollten Gegenmaßnahmen der EU ergriffen werden, könnte der globale Aluminiumhandel umstrukturiert werden, und ChinasAluminiumexporteFür Sendungen nach Europa können zusätzliche Zollgebühren in Höhe von 10 % anfallen.
Angebotsseite: Das Spiel zwischen Produktionsreduzierung und -wiederaufnahme verschärft sich.
Die Angebotsstörungen im Kupferbergbau halten an. Die Produktion der chilenischen Codelco-Mine ging im ersten Quartal im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 18 % zurück, und die peruanische Kupfermine Las Bambas reduzierte ihre Produktion aufgrund von Bürgerprotesten um 30 %. Der Abschluss der Wartungsarbeiten an der inländischen Schmelzhütte führte jedoch im April zu einem Anstieg der raffinierten Kupferproduktion um 0,37 % gegenüber dem Vormonat. Bei Elektrolyt-Aluminium erhöhte die Wiederinbetriebnahme der Wasserkraft in Yunnan die Produktionskapazität wieder auf 43,64 Millionen Tonnen. Der Widerruf der Bauxit-Exportlizenz durch Guinea hat jedoch Bedenken hinsichtlich der Rohstoffversorgung geweckt, wodurch die Aluminiumoxidpreise an einem einzigen Tag um 12 % in die Höhe schossen und die Kostenunterstützung auf 17.800 Yuan/Tonne stieg. Es ist erwähnenswert, dass die LME-Kupferbestände auf 187.000 Tonnen gestiegen sind, während die Aluminiumbestände mit 550.000 Tonnen auf einem hohen Niveau verharren. Der implizite Lagerdruck hat sich noch nicht vollständig gelöst.
Kosten und Politik: Die Auswirkungen der Energiewende auf die Preislogik
Die globale Energiewende beschleunigt und schwächt die Nachfrage nach traditionellen Industriemetallen. Die Modernisierung des EU-Kohlenstoffzollmechanismus hat die Aluminiumschmelzkosten um 8–10 % erhöht, und die Wachstumsrate der Aluminiumnachfrage für Photovoltaik könnte von 25 % auf 15 % sinken. Die steigende Schieferölproduktion in den USA hat die Energiekosten gesenkt, und die Grenzkosten für Elektrolytaluminium konnten auf 2500 US-Dollar pro Tonne gesenkt werden. Verschärfte Umweltrichtlinien könnten jedoch die Investitionsausgaben für Neubauprojekte im Ausland erhöhen. Im Inland wurde die Politik für die Recyclingmetallindustrie gestärkt, mit dem Ziel, den Anteil an recyceltem Kupfer bis 2025 auf 40 % zu erhöhen, was die globale Kupferversorgung langfristig verändern könnte.
Ausblick für die Zukunft: Strukturelle Chancen bei steigender Volatilität.
Kurzfristig könnten die Kupferpreise die Unterstützung bei 77.500 Yuan/Tonne testen, wobei der Hauptkontrakt von Shanghai Aluminum auf die 20.000-Yuan-Marke ausgerichtet ist. Sollte die US-Infrastrukturförderung hinter den Erwartungen zurückbleiben, könnte die Wachstumsrate der Kupfernachfrage im dritten Quartal auf 1,8 % gesenkt werden, und die Aluminiumpreise drohen um 2.500 bis 2.600 US-Dollar pro Tonne einzubrechen. Es wird empfohlen, auf zwei wichtige Signale zu achten: 1) ob die Kupferbestände an der LME unter 150.000 Tonnen gefallen sind; 2) ob aufgrund sich verschlechternder Konjunkturdaten eine vorzeitige Zinssenkung der US-Notenbank Federal Reserve erwartet wird. Die Industrie muss die Absicherungsrisiken hoher Lagerbestände im Auge behalten. Anleger sollten auf Arbitragemöglichkeiten achten und die Chance auf eine Preiskorrektur bei Kupfer und Aluminium nutzen.
Fazit: Verankerung der industriellen Logik in der Unsicherheit.
Die Herabstufung der Ratings ist im Wesentlichen ein Mikrokosmos des Versagens der globalen Wirtschaftsordnung. Der Kupfer- und Aluminiummarkt erlebt einen Paradigmenwechsel in der Preisgestaltung von „Nachfragestabilität“ zu „Kostenverfall“. Anleger müssen aus der kurzfristigen Volatilitätsfalle ausbrechen, sich auf die langfristigen Trends der Energiewende und der Umstrukturierung der Lieferketten konzentrieren und die durch strukturelle Widersprüche in der Volatilität entstehenden Handelschancen nutzen.
Veröffentlichungszeit: 23. Mai 2025